投资中加杠杆是好主意吗?

假设你有100万本金,想要在3年后把本金翻两番,变成400万。这就意味着你需要获得大约60%左右的年回报。有什么办法可以连续3年获得每年60%的高额回报呢?大致来说,有两种方法:

第一种,是找到一只被大多数人都忽略的潜力独角兽股票,在其价格还没有上涨前,果断买入,然后期望自己赌对了,接下来几年获得丰厚回报。然而大多数人既没有洞察力,也没有运气能够买中这种万里挑一的大牛股,因此他们只能寄望于第二种方法:找到一种回报10%到15%左右的投资产品,然后加杠杆去达到60%甚至更高的目标。

让我用一个简单的例子为大家解释一下如何通过加杠杆来提高回报。

还是假设你有100万本金。如果股市能给你平均每年10%的回报,那么一年以后你的投资资产净值会变为110万。按照这个回报率,想要让本金翻一番,你差不多需要7年时间。现在我们假设你可以以每年5%的成本借到300万(也就是3倍杠杆)。在这种情况下,基于400万的投资资金,投资于年回报10%的股市,投资者的年回报在扣除了杠杆利息后为23%左右,比10%的非杠杆回报高出一倍多。投资者差不多在3年半以后,就能把原来的本金翻一番上升到200万,比不加杠杆时需要的耗时缩短了一半。以此类推,如果加上5倍、10倍甚至更高的杠杆,那么投资者的回报率还会更高,本金翻番需要的耗时更短。

这就是杠杆的魔力:它可以让投资者在没办法找到更好的投资机会的情况下,短期内大幅度提高你的投资回报,实现投资者一夜暴富的梦想。

然而,天下没有免费的午餐。向投资者提供杠杆的融资机构,为了保护自己不受损失,一般都会设置一个强行平仓线。当投资者的回撤达到强行平仓线时,如果不在时限内补足保证金的话,就会被强行平仓,并把平仓所得优先偿还给债主。我们以上文提到的3倍杠杆为例。当投资组合发生25%的回撤时,其账户市值就会下跌到300万左右,也就是说投资者自己的本金已经全部亏没了。因此,强行平仓线肯定会定在25%回撤以上。比如当回撤幅度达到15%或者20%时,投资者就会被要求增加保证金以避免被强行平仓。

通过上面这个简单的例子,我们就能够明白,想要通过加杠杆来大幅度提高自己的投资回报,一个非常重要的条件是你需要有能力控制投资组合的回撤。如果投资组合发生预料外的大幅度回撤,那么加杠杆不光不会提高你的投资回报,还可能因为触发强行平仓让你蒙受巨大损失。

一个典型的反面例子就是Archegos的基金经理比尔黄。2021年3月,Archegos投资组合发生回撤。由于无法在规定时间内补足保证金,Archegos的券商们开始强行平仓,大规模甩卖其重仓股。据事后估计,Archegos从不同券商那里获得的杠杆率高达5到10倍之间。其中有一些券商,由于平仓的动作太慢,导致券商自己也蒙受数十亿美元的损失,而Archegos在此次事件中的损失可能高达200亿美元。

美国的股神巴菲特,十分反对投资者加杠杆去买股票。1970年代,有一个叫做Rick Guerin的投资者和巴菲特、芒格一起结伴投资,当时他们是“投资三人行”。当代的投资青年,哪怕是很多去过奥马哈参加过伯克希尔哈撒韦年会的巴菲特铁粉,恐怕都没有听说过Rick Guerin这个名字。原因就在于,Guerin在投资中加了太多的杠杆,因此在1970年代熊市时,他就爆仓出局了。